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市场证券-沪伦通首单华泰证券GDR兑回限制期将于10月17日届满

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截至10月8日收盤,華泰證券每份GDR報24美元,較發行價上漲17.07%,GDR總市值達19.80億美元。根據彭博數據,截至10月8日,包括主板及OTC交易在內,華泰證券GDR日均成交額達1550.46萬美元,與發行時相比換手比率達74.22%,且日均成交額已達華泰證券同期A股成交額的7.23%,與同期H股成交額接近。

同日,華泰證券GDR在倫交所發行上市,交易代碼HTSC,發行價格為每份GDR20.5美元,募資16.92億美元,是2017年以來英國市場規模最大的IPO,也是2013年以來全球存托憑證市場規模最大的IPO。

值得注意的是,除華泰證券外,亦有多家公司開啟「倫敦資本之旅」。8月底,國投電力公告其GDR申請事宜獲得中國證監會受理。9 月 23 日,中國太保也公告發行GDR事項已經公司董事會審議通過。

根據倫交所統計,自上市以來,華泰證券GDR累計成交額在所有亞洲企業于倫交所發行的證券中排名第二,僅次於韓國三星。

就GDR與A股跨境轉換開啟對後市的影響,A股投資者的擔心主要集中在兩方面,一是低價發行攤薄每股利潤(EPS)和每股內在價值(EVPS),二是解禁后是否會因價差大存在轉換套利,從而帶來拋壓。

根據公告,兌回限制期為倫敦時間2019年6月20日至10月17日,兌回限制期屆滿后,GDR可以轉換為A股股票,將導致存託人Citibank,N.A。作為名義持有人持有的A股股票數量根據GDR註銷指令相應減少,並進入境內市場流通交易。

至於轉換套利,華創證券認為理論上如果存在較大價差,在轉換日期前GDR將有較大的買盤,而A股有一定的拋盤,最終在到期日平衡在一個匯率均衡價格,而不會引起大規模實操上的轉換拋售。

同時,滬倫通英國跨境轉換機構備案正在加速擴圍,目前已增至10家。隨着華泰證券GDR兌回限制期屆滿,滬倫通迎來股份跨境轉換和資金跨境流動的新階段,跨境轉換機制有利於市場充分自主調節GDR供需,促進GDR與基礎股票的價格聯動,縮小价格差異,真正實現兩個市場的「聯通」。

另有市場分析人士指出,相關交易機制和基礎設施已做好準備,國際合格投資者除通過國際訂單市場買賣GDR外,也可通過英國跨境轉換機構將GDR與A股股票進行跨境轉換,即在首次發行GDR120日的兌回限制期期滿后,通過跨境轉換機制註銷GDR並將對應的A股股票售出(又稱GDR的「兌回」),也可買入A股股票生成新的GDR。

10月9日晚間,華泰證券發佈關於GDR兌回限制期即將屆滿的公告,滬倫通首單華泰證券GDR兌回限制期將於10月17日屆滿,18日開始GDR和A股的跨境相互轉換。

華創證券對此作出計算,假設以1.5倍市凈率(PB)發行10%的A股基礎股票,則總股本增加為6.5%,對EPS的攤薄在6%以內(考慮募集資金的收益),BVPS小幅增厚3.2%,影響較小。

6月17日,中國證監會和英國金融行為監管局發佈聯合公告,原則批准上海證券交易所和倫敦證券交易所開展滬倫通業務,滬倫通正式啟動。聯合公告明確,起步階段,對滬倫通跨境資金實行總額度管理,後續可視運行情況和市場需求進行調整。

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